Sincronización de retornos: Cuando la magia de la diversificación pierde su poder

En la 18° edición del “Doble Click Económico: Más que una columna”, impulsado por la Escuela de Negocios de la Universidad Adolfo Ibáñez junto al Círculo de Economía y Finanzas de ICARE, el académico y director del Magíster en Dirección Financiera de la Escuela de Negocios UAI, Jaime Lavín, explica que en momentos de crisis la diversificación tradicional pierde efectividad, ya que acciones, bonos y otros activos comienzan a caer al mismo tiempo. A este fenómeno se le conoce como sincronización de retornos y se ha vuelto más frecuente en un sistema financiero cada vez más interconectado.

La evidencia muestra que, mientras en períodos normales los activos tienden a moverse de forma distinta, en escenarios de alta incertidumbre —como crisis financieras, pandemias o shocks inflacionarios— las correlaciones aumentan con fuerza. En la práctica, esto significa que la diversificación falla justo cuando más se la necesita.

El caso chileno confirma esta tendencia. Aunque los promedios históricos sugieren una relación baja entre acciones y deuda, episodios recientes revelan momentos de fuerte sincronización, especialmente en contextos de crisis global e incertidumbre local. La principal lección es clara: diversificar sigue siendo útil, pero ya no garantiza protección automática frente a las crisis, cuando las correlaciones aumentan y los activos caen simultáneamente.

Lavín explica que comprender y modelar el riesgo de sincronización no es solo un ejercicio académico, sino una necesidad práctica. Ignorarlo puede conducir a decisiones subóptimas de asignación, subestimar el riesgo y aumentar la vulnerabilidad frente a shock sistémicos.

Para inversionistas retail, es clave no depender exclusivamente de la diversificación tradicional entre acciones y bonos, ya que en crisis ambos pueden caer simultáneamente; por ello, conviene incorporar instrumentos defensivos, como liquidez o activos indexados a inflación, y mantener horizontes acordes al riesgo. Para inversionistas profesionales y gestores de portafolio, es fundamental complementar los modelos tradicionales con análisis de correlaciones condicionales y escenarios extremos, incorporando métricas y simulaciones de crisis.

Finalmente, los reguladores deben monitorear la sincronización de los mercados como fuente de riesgo sistémico y diseñar marcos que consideren el comportamiento agregado de los inversionistas institucionales —por ejemplo, cambios de régimen en fondos de pensiones— y los riesgos de liquidaciones simultáneas de activos.

Revisa completo el Doble Click Económico.