Gobierno corporativo es el factor clave para profundizar el mercado de capitales

La calidad del gobierno corporativo puede desempeñar un papel decisivo en el fortalecimiento del mercado de capitales chileno. Esa es una de las principales conclusiones de la edición número 22 de Doble Click Económico, elaborado por Magdalena Aninat, directora del Centro Futuros Empresariales UAI, junto a los académicos de la Escuela de Negocios UAI Solange Berstein y Richard Peña, quienes analizaron los desafíos pendientes para que una mayor confianza en el ecosistema financiero se traduzca en más inversión, liquidez y participación de inversionistas.

El informe advierte que la baja actividad bursátil observada en los últimos años es un fenómeno multicausal, asociado al crecimiento esperado de la economía, la liquidez de los mercados, la estructura de propiedad de las empresas, la carga regulatoria y la disponibilidad de fuentes alternativas de financiamiento. Sin embargo, plantea que el gobierno corporativo constituye una pieza fundamental de la infraestructura institucional que permite canalizar ahorro hacia inversión productiva.

Según los autores, Chile ha avanzado en materia regulatoria mediante mayores exigencias de transparencia, gestión de riesgos y sostenibilidad. No obstante, señalan que la existencia de normas más sofisticadas no garantiza por sí sola mercados más profundos. El desafío, afirman, es transformar esas reglas en prácticas efectivas que generen información útil, incentivos adecuados y confianza en el ejercicio de los derechos de los inversionistas.

El análisis identifica cinco áreas prioritarias para fortalecer el mercado de capitales: la protección de accionistas minoritarios, una mejor calidad de la información disponible, directorios más efectivos, un rol más activo de los inversionistas institucionales y la modernización de la infraestructura societaria y digital. Estos factores contribuyen a reducir asimetrías de información, mejorar la formación de precios y aumentar la credibilidad de las decisiones corporativas

El documento también destaca que Chile presenta niveles de concentración de propiedad superiores a los observados en los países de la OCDE, lo que vuelve especialmente relevante fortalecer los mecanismos de protección de inversionistas minoritarios y la transparencia en decisiones sensibles para las empresas.

Entre las recomendaciones propuestas figuran avanzar desde una lógica de "más información" hacia una de "mejor información", fortalecer las competencias y el funcionamiento efectivo de los directorios, impulsar una mayor participación de inversionistas institucionales y facilitar el ejercicio de derechos mediante herramientas digitales que reduzcan los costos y barreras de participación

Los autores sostienen que el éxito de una agenda de modernización no debería medirse únicamente por la emisión de nuevas normas o el cumplimiento regulatorio, sino por su capacidad para mejorar la liquidez del mercado, ampliar el acceso al financiamiento y fortalecer la confianza de los distintos actores del sistema.

El informe dialoga además con la reciente hoja de ruta de modernización del mercado financiero impulsada por la Comisión para el Mercado Financiero (CMF), que contempla iniciativas para facilitar el acceso al mercado bursátil, modernizar la industria de fondos y fortalecer los estándares de gobernanza. En esa línea, concluye que profundizar el mercado de capitales requiere no solo reducir fricciones regulatorias, sino también construir confianza a través de prácticas observables y mecanismos efectivos de rendición de cuentas.

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